本文来源：时代周报 作者：梁春富母婴社区电商平台宝宝树（01761.HK）高层内斗升级宝宝树4月17日晚披露《补充公告》，进一步解释开除首席财务官（CFO）徐翀的原因该公告称，在资金充足的情況下，徐翀不合理地暂停支付员工工资，并在本年度期间拒绝及时批准多家供应商的应付款项。

此前的4月11日，宝宝树公告称，免除徐翀董事以及CFO职务，原因是“本公司对徐先生的表现并不满意”，董事会认为“免去其相关职务，符合宝宝树及公司股东的整体最佳利益”同时，宝宝树任命大股东 “复星系”背景高管高晓光为新任CFO，自公告发布日起生效。

被免职的还有宝宝树联席公司秘书马烈，接任者同为“复星系”高管汤亦敏汤亦敏先后担任复星旅文（01992.HK）、复星国际（00656.HK）的董秘办合规执行总经理市场传闻徐翀对外爆料称，宝宝树集团利用“结构单”上市，涉嫌构成虚假上市。

就徐翀爆料真实性，4月18日晚，时代周报记者向宝宝树方面求证，未获实质回复涉嫌造假上市？市场传闻，在被宝宝树免职当天，徐翀对外爆料称，2018年为使宝宝树登陆港交所，董事长王怀南及陈启宇、王长颖等人决定采取“结构单”方式扩大IPO发行规模——公司与一家名为尚乘环球市场有限公司（下称“尚乘环球”）的投资机构约定，其以7000万美金认购公司上市发行订单，并承诺于上市发行当天，将全部7000万募集基金以委托理财形式“归还”尚乘环球。

徐翀爆料还称，尽管造假手段将宝宝树成功推上港交所，但也留下一系列麻烦，比如徐翀曾以个人借款名义为宝宝树“出资填坑”，导致宝宝树至今还欠有徐翀约1.3亿元徐翀认为，以上操作可能存在利用资金循环手段虚假扩大IPO发行规模的情形，涉嫌构成虚假上市。

除了被举报涉嫌虚假上市，4月初，有疑似宝宝树员工曾在社交媒体上披露，公司还拖欠了员工3月份工资

图源：脉脉截图 据宝宝树4月17日公告，作为公司CFO的徐翀暂停给员工发工资，但是公告并未说明徐翀如此行事的原因以及停发员工工资的时间段财新援引知情人士报道称，徐翀得知自己被免职的消息非常突然，因此一直将自己反锁在办公室内，拒绝交出公司财务章、支票簿，也拒绝更改银行授权签字人权限，不进行任何交接。

截至4月13日中午，宝宝树董事会仍在和徐翀进行商议谈判就上述问题，时代周报记者向宝宝树方面求证，截至发稿，对方未有更多回应沦为“仙股”今年48岁的徐翀，本科毕业于南京大学，2001年7月取得中国人民大学法律硕士学位。

2004年至2010年，他曾担任中视金桥（00623.HK）CFO；2011年3月至7月，短暂担任华康保险代理有限公司副总裁兼CFO；2012年6月至2014年6月，担任上海找钢网信息科技股份有限公司CFO。

2014年，徐翀开始担任宝宝树执行董事、CFO，负责公司战略发展、财务运营管理及资本运作在徐翀任内，宝宝树完成多轮融资，并于2018年11月27日在港交所上市宝宝树则是中国最大、最活跃的母婴类电商平台之一，由王怀南2007年创立，先后获阿里、聚美优品、经纬中国等知名机构的融资。

2016年，复星集团联合晨山资本、好未来共同参与宝宝树D轮30亿元融资此后，复星集团多次增持，2019年10月，其取代宝宝树创始人王怀南，成为宝宝树第一大股东2018年宝宝树上市即巅峰，全年实现营收7.6亿元，净利润5.26亿元。

当年股价也冲到顶点8港元/股，总市值超过135亿港元此后数年，宝宝树业绩下滑，2018年至2021年，分别营收3.57亿元、2.12亿元和2.82亿元2022年财报显示，宝宝树全年营收3.15亿元，同比增加11.6%；年度亏损4.68亿元，亏损额同比增加21%。

宝宝树的营收高度依赖广告收益，面临转型难题财报显示，2021年宝宝树广告收入达2.56亿元，营收占比超过90%2022年，广告收入降至2.34亿元，营收占比仍高达74.5%宝宝树寄予厚望的电商业务收入达0.77亿元，仅占总营收24.5%。

宝宝树解释称，广告业务下滑主要由于受疫情影响虽然电商业务收入同比大增，但电商业务的毛利率却由2021年的81%下降至33%宝宝树称，这主要归因于公司发展了毛利率较低的自主品牌，以及第三方运营业务的毛利率较低。

业绩长期低迷下，宝宝树股价也一路下跌，从高点8港元/股跌到如今不到1港元/股，沦为“仙股”。4月18日，宝宝树股价报收0.31港元/股，总市值仅5.15亿港元，较历史高点已缩水约95%。